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利差分析：10月各等级信用债利差走势有所分化。收益率低、流动性较好的高等级信用债随利率债市场调整明显，收益率大幅上行，利差有所走阔，同时，低等级信用债利差整体收窄，等级利差明显下行。期限利差方面，10月信用债长端收益率上行幅度大于短端，期限利差则有所走阔。此外，10月产业债利差压缩幅度不大，但市场对城投利好情绪受到隐性债务化解进展提振，城投债利差下行明显。

华映科技超31亿应收账款或无法全额收回12月14日，华映科技发布公告称，公司的实际控制人中华映管和控股股东华映百慕大均发生债务无法清偿之事（注：华映百慕大为中华映管100%控股子公司）。中华映管之往来银行依据授信合约将有权宣告中华映管违约，所有未到期借款将需立即偿还，将更加剧中华映管之营运资金缺口，且将引致全体债权人加速对中华映管催讨债务，致使中华映管营运资金严重不足而被迫停产，有暂停营业或停业之虞。中华映管认为，仍有改变营运模式，重建更生之可能。为确保员工、债权人、股东之权益，中华映管董事会依中国台湾地区公司法相关规定决议向法院申请中华映管重整及紧急处分。

在程小勇看来，从整个宏观环境来看，全球经济大概率可能有转向滞胀的风险。一方面，美国就业市场强劲，薪资增长稳定，这使得服务价格上涨对通胀有提振作用；另一方面，国际原油价格冲高，历史上美国上世纪70年代两次滞胀的外部因素都来源于石油危机。而从全球经济增长动力来看，欧洲经济增速已经放缓，中国经济还处于向高质量发展的转型期，其他新兴经济体受强势美元和高额外债拖累而持续动荡，美国经济中短期受益于减税，但经济已经局部过热，叠加美股泡沫风险越来越大，全球经济下行风险叠加通胀短期惯性冲高形成滞胀或类滞胀，商品中短期可能受益，但是股市和股指期货将普遍面临下行风险。

这意味着，公司应收账款中，中华映管应收款项余额两个月增加了4个亿，而逾期款项金额却增加4.6个亿，中华映管对上市公司形成应收款项恶化趋势明显。由于华映科技日常生产经营与中华映管关系密切（2017年度公司向中华映管及其相关方采购商品、接受劳务关联交易占比36.58%，销售商品、提供劳务关联交易占比55.65%），所以，中华映管重整可能对华映科技生产经营有重大影响。

近两个月关联应收款逾期恶化明显截至2018年11月30日，华映科技应收账款中应收中华映管款项余额为4.54亿美元（折合人民币31.50亿元），其中，逾期款项金额为2.54亿美元（折合人民币17.61亿元）。上述应收款项可能无法全额收回而导致公司计提大额资产减值准备，并可能导致公司出现资金周转风险，进而影响公司正常生产经营活动。

根据东方财富网计算的数据，上市公司华映科技净资产收益率在2014年到2017年均低于10%。但是，根据公司2014年度以来财报披露，公司关联交易金额占同期同类（仅限为日常经营涉及的原材料采购、销售商品及提供劳务收入）交易金额的比例未低于30%，但其液晶模组业务公司模拟合并计算的净资产收益率都超过10%。未出现需要补偿的情形。